年初以来，A场在分歧和犹豫中走出一波反弹，近期两市双双创出3个多月新高后，进入短暂的震荡调整期。笔者认为，近期的调整一方面源于短期因素的集聚，另一方面市场连续反弹后，面临3250点上方套牢盘和获利盘的共同施压，技术性休整需求加大。但中长期看，我们依然认为市场向上的趋势并未改变，在经济稳中有进、改革进一步加速推进的大背景下，A股市场仍将“慢牛”前行。

　　A股市场仍将“慢牛”前行

　　短期压制市场的利空主要集中在资金面。首先央行行长在博鳌论坛上表示全球将退出货币宽松；其次，央行连续4天暂停公开市场操作，加剧了市场短期资格的飙升；最后，短期国债回购利率继续大幅走强，表明在MPA考核压力仍存之际，月底市场流动性仍处于偏紧态势，而沪股通、深港通从本周四暂停安排，也将对市场资金面带来一定影响。不过我们注意到，除长期利率外，中短期Shibor利率皆已经出现回落走势，表明体系内的流动性略有改善。后期随着季末银行MPA考核即将过去，叠加月末财政支出力度加大，短期的钱荒预期将逐渐淡化。

　　3月份，中国制造业采购经理指数PMI为51.8%，连续两个月上升，高于上月0.2个百分点，制造业持续保持稳中向好的态势；1~2月份，规模以上工业企业利润同比增长31.5%，增速较去年12月加快29.2个百分点，较去年全年加快23个百分点。分类型看，各类企业效益均不同程度改善，其中国有企业利润同比增长1倍，业绩有望整体超出预期，这对于提升市场的估值水平将有积极的作用。

　　而在经济趋稳，政策环境整体偏暖环境下，市场纠结心态将会开始转变。春节以来，A股新增投资者数环比大增，总体股民数量更是创下2016年3月以来之最，除此之外，信用账户也环比增长近30%。同时最新显示上周证券交易结算资金净流入150亿元，延续了多周净流入的趋势。这都在一定程度上显示了当前投资者对市场的认同和对后市的看好。

　　一带一路成为结构性行情的主线

　　从政策角度分析，2013年11月，十八届三中全会提出推进“一带一路”建设。近期一带一路官网正式上线，新西兰作为首个西方发达签署国，与中方签“一带一路”协议。伴随着5月“一带一路”合作高峰论坛临近，以及后续的金砖国家峰会，“一带一路”建设正步入快车道，政策红利与合作成果仍将持续释放。近期新疆、港口、中字头等相关概念已经逐步成为结构性行情的主线，周五集体补跌，笔者认为短暂的调整之后，一带一路板块后市仍将反复活跃。

　　数据显示，2016年中国企业在“一带一路”沿线国家新签对外承包合同为1260亿美元，同比增长36%。、中国交建、中国电建、中国中车等龙头公司签订了一些道路基建领域重要项目订单。中国交建2016年来自于海外地区的新签合同额为2237.70亿元，约占公司新签合同额的30.62%。中国中车2016年新签订海外订单合计突破200亿元。、、浙富控股等民营、中小企业也分享到“一带一路”成果。三一重工相继在印度、巴西等地投资建立了研发和制造基地。这些公司分享到的“一带一路”红利已在企业营收上有所体现，数据统计显示，截至目前，已有53家相关公司披露2016年年报，报告期内净利润实现同比增长的公司有33家，占比62.26%。其中渝开发、、、、西藏珠峰、徐工、宁夏建材、商赢环球、、、博威合金、等12家公司，2016年净利润同比增长翻倍或扭亏。除上述53家披露2016年年报的公司外，还有58家公司披露了2016年年报业绩预告，其中，36家公司业绩预喜，占比62.07%。